久期财经讯，2024年12月31日，惠誉阐述中国食物企业集团光明食物(集团)有限公司(BrightFood(Group)Co.,Ltd.，简称“光明食物集团”)的永久外币刊行东谈主背约评级(IDR)为“A-”，瞻望负面。惠誉还阐述光明食物集团境外子公司光明食物国际有限公司(BrightFoodInternationalLimited，简称“光明食物国际”)的永久外币刊行东谈主背约评级为“BBB+”，瞻望负面。
惠誉根据其《政府谈论企业评级范例》，基于其对上海市政府救助光明食物集团的可能性授予该公司30分(满分60分)的评分，对光明食物集团进行评级。据此，惠誉领受从上至下的评级步骤，基于惠誉对上海市政府信用景象的里面评估成果对光明食物集团进行评级。光明食物国际的评级比光明食物集团的刊行东谈主背约评级低一个子级，原因在于，惠誉根据其最新版《子母公司关联性评级范例》，评定光明食物集团向光明食物国际提供救助的意愿在运营层面为高，在政策层面为中等，在法律层面为低。
惠誉评定光明食物集团的独处信用景象为“bb-”，原因在于该公司强健的业务景象和持重的融资渠谈，但受到高EBITDA净杠杆的适度。由于中国房地产行业抓续销售疲软，惠誉掂量轮廓净杠杆率将保抓高位，这防止了光明食物集团房地产开荒业务的现款生成。
枢纽评级初始要素
政府按捺和救助“强”：惠誉评定光明食物集团的政府方案和监管为“强”。光明食物集团由上海市国有钞票监督措置委员会(SASAC)盘曲抓股99.57%，上海市财政局盘曲抓有0.43%。市国资委对该公司董事会成员的任命、重要政策及投融资方案具有重要影响力。由于抓续向该公司划转钞票(包括粮油储备以及蔬菜和水产钞票)、提供支持以及进行股权和地盘注入，惠誉将光明食物集团的救助前例评估为“强”。
救助动机“强”：惠誉将光明食物集团背约对保管政府政策职能的影响评估为“强”，因该公司在保险上海市的食物供应、确保食物性量和默契价钱方面阐扬着攻击作用。光明食物集团崇敬上海市的沿路食用油储备及85%的政策性食粮储备，并供应上海市大部分蔬菜、糖和肉。背约将导致上海食物供应严重中断，并影响该市的粮油储备。
惠誉还将光明食物集团背约的扩展风险评估为“强”，鉴于该公司雄伟的钞票和债务规模，其若背约将可能令上海市其他政府谈论企业的成本市集融资渠谈受阻。
强健的业务概况：惠誉评定光明食物集团的独处信用景象为“bb-”，原因在于该公司业务景象苍劲，在多个主副食物类市集占据当先地位。其子公司光明乳业是中国第三大乳成品公司及最大的冷冻乳成品公司。光明食物集团亦然上海市规模最大的糖、肉和蔬菜供应商。该公司多元化的业务组合和地域掩饰有助于对消单一产物板块波动带来的影响。
高杠杆率，利息保险倍数足够：光明食物集团的独处信用景象受到其高杠杆率的制约——惠誉掂量改日一两年内该公司的杠杆率将保抓在8.0倍-8.5倍的水平。光明食物集团上市房地产业务约占该集团钞票的25%，跟着该行业的萎缩，其销售额有所恶化。惠誉掂量该公司将在短期内专注于现款流产生并减少地盘储备，以默契该部门的杠杆率。如剔除房地产业务，光明食物集团的财务景象更为苍劲，2023年净债务/EBITDA比率约为5倍。
光明食物集团受益于平素的资金渠谈，并得到与金融机构的永久关系的救助。惠誉掂量改日两年其EBITDA利息保险倍数将保抓在2.5倍以上。
子母公司关联性强：惠誉根据其最新版《子母公司评级关联性范例》，领受从上至下的评级步骤，基于惠誉评定光明食物集团向光明食物国际提供救助的意愿在运营层面为“高”，在政策层面为“中等”，在法律层面为“低”的评估成果，对光明食物国际进行评级。惠誉掂量政府对光明食物集团的救助也将扩展到光明食物国际，因为政府条件该子公司通过优质外洋产物终了集团食物供应多元化并补充该集团的食物供应。
母公司在运营层面提供救助的意愿为“高”：光明食物国际是光明食物集团的境外融资平台，协助母公司措置与境外运营实体谈论的流动性和融资行径。此外，光明食物国际还措置光明食物集团的大部分境外钞票。光明食物国际从境外采购大豆、牛肉、羊肉、水产物及红酒来满足光明食物集团境内业务所需。
母公司在政策层面提供救助的意愿为“中等”：截止2024年上半年，光明食物国际占光明食物集团收入的40%以上，占集团钞票的25%以上。鉴于光明食物国际的大部分钞票位于弘扬市集，惠誉掂量其营收的可抓续增速处于低个位数水平。这些外洋钞票普及了光明食物集团的地域多元化进度和举座竞争力。
评级推导摘抄
商量到光明食物集团的SCP为“bb-”，以及根据《政府谈论企业评级范例》评定上海市政府强救助包袱和动机，惠誉领受从上至下的评级步骤，对光明食物集团进行评级。
上海市国资委全资领有的化工企业上海华谊(集团)公司(ShanghaiHuayi(Group)Company，简称“上海华谊”，BBB+/负面)是与光明食物集团相同的政府谈论企业。惠誉评定光明食物集团和上海华谊的政府按捺进度及救助力度均为“强”。评定光明食物集团保管政府政策职能为“强”，而对华谊则评定为“弱”，因为华谊的产物还有很多其他供应商可用，因此相对容易找到替代品。
光明食物集团为上海市食用油储备和大部分食粮储备以及该市大部分农产物供应阐扬着枢纽的政策性职能。而华谊所处的高度竞争的市鸠合存在遍及同行制造商过火产物的替代品。两家公司的背约扩展风险均被评估为“强”。
惠誉根据其最新版《子母公司关联性评级范例》，领受从上至下的评级步骤，评定光明食物集团向光明食物国际提供救助的意愿在运营层面为高，在政策层面为中等，在法律层面为低。
枢纽评级假定
本刊行东谈主评级筹商中惠誉的枢纽评级假定包括：
光明食物集团：
-2025年和2026年收入增长1%-2%;
-2025年和2026年经营性EBITDA利润率略高于6%;
-2025-2026年间每年景本开销约52亿元东谈主民币;
-近期无重要国际并购行径。
光明食物国际：
-2025年和2026年收入增长1%-2%;
-经营性EBITDA利润率将保抓在5.5%-6%
-2025-2026年间每年景本开销将保抓在18亿元东谈主民币。
评级明锐性
光明食物集团：
可能单独或共同导致惠誉遴荐负面评级行径/下调评级的要素包括：
-得到上海市政府救助的可能性闲逸。
可能单独或共同导致惠誉遴荐正面评级行径/上调评级的要素包括：
-若是主权国度评级的瞻望调度至默契，公司评级瞻望将被调度为默契。
光明食物国际：
可能单独或共同导致惠誉遴荐负面评级行径/下调评级的要素包括：
-惠誉下调光明食物集团的评级;
-有笔据显现光明食物集团与光明食物国际之间的关联性有所闲逸。
可能单独或共同导致惠誉遴荐正面评级行径/上调评级的要素包括：
-若是光明食物集团的瞻望修改调度为默契，光明食物国际瞻望也将调度为默契。
流动性及债务结构
光明食物集团：
截止2024年上半年，光明食物集团的现款及等值现款臆测为260亿元东谈主民币，尚未使用的并表银行授信额度逾越2000亿元东谈主民币。这些资金足以偿还和再融资其480亿元东谈主民币的短期债务。该公司凭借其苍劲的国企地位与国有银行、贸易银行及外资银行建有永久合营关系，且时常在境表里市集刊行短期融资券及公司债券。
光明食物国际：
截止2024年上半年，光明食物国际抓有现款82亿元东谈主民币，止境于其短期债务156亿元东谈主民币的0.5倍。其流动性比率与光明食物集团相同。光明食物国际抓有尚未使用的授信额度136亿元东谈主民币，主要由国际银行及中资银行的境外分支机构提供。此外，光明食物国际在需要时大约通过光明食物集团的不受适度资金池野心得到资金。
刊行东谈主简介
光明食物集团是上海市国资委下属的国有独资企业。该集团主营食物供应，包括乳成品、糖、肉、谷物、油和蔬菜产物的训诲、加工和制造，以及零卖和分销(包括超市)。该公司亦从事房地产、物流和金融业务。
光明食物国际配置于2011年，是光明食物集团的全资子公司。光明食物国际经营红肉、乳成品和橄榄油的分娩。该公司还经营葡萄酒贸易和包装食物分销。其在中国、新西兰、以色列、意大利、澳大利亚和香港特区均设有业务。