来源：市集投研资讯

（来源：华泰证券扣问所）

9月广义财政（一般大家预算+政府性基金）开销增速较8月的-8.8%澄澈提速至12.6%，其中场地专项债刊行加速酿成较大提振，单月刊行占全年额度的26.3%。同期，广义财政收入同比降幅亦有收窄、有助于财政边缘宽松。合座而言，9月广义财政（一般大家预算+政府性基金）赤字录得2.08万亿元、较旧年同期多增4,796亿元，9月新增场地专项债刊行同比大幅多增6,659亿元，较8月同比链接加速，国债净刊行同比则少增4,175亿元，9月底财政进款从8月的14.7%小幅回升至14.9%。

往前看，讨论到财政部增量计谋将在本年内履行，4季度财政开销有望链接澄澈提速，助力竣事本年经济增长意见。10月12日，财政部发布会示意，将从场地政府债务结存名额中安排4000亿元（年化2万亿以上），补充场地政府详细财力，支握场地化解存量政府投资名堂债务和消化政府拖欠企业账款。同期，后三个月各地共有约2.3万亿元专项债券资金可安排使用，要是重复专项债用途扩宽、加速刊行并使用，可助力竣事本年年头的一般大家预算意见、即4季度一般大家预算开销同比增速需从前三季度的2%提速至9.2%，亦有望相沿经济企稳。

具体财政进出分项的分析如下：

1. 收入端：一般大家预算同比增速转正、政府性基金收入降幅亦有收窄

9月一般大家预算收入同比增速较8月的-2.8%转正至2.5%，其中，9月税收收入同比回落5.0%，降幅较8月的5.2%收窄，非税收入同比增速则从8月的8.8%走阔至25.2%。分项中，9月破钞税、升值税同比降幅走阔，个东谈主所得税同比降幅收窄，而企业所得税的同比增速进一步回升。具体看：

9月政府性基金收入同比降幅较8月的34.4%收窄至14.2%，其中地盘出让收入同比降幅从8月的41.8%收窄至18.8%，对政府性基金收入酿成提振。此外，与地产干系的5项税收收入加总后同比降幅较8月的16.2%收窄至0.5%、而两年复合增速较8月的-5.9%小幅回落至-6.4%。需求端数据来看，9月房地产销售面积/金额同比降幅从8月的12.6%/17.2%收窄至11%/16.3%，或暴露“9·24”央行晓示下调存量房贷利率、调降首付比例后，住户购房意愿边缘回暖。

2. 开销端：9月广义财政开销同比增速高于格局GDP增速

9月一般大家预算开销同比增速转正、政府性基金开销同比增速大幅上行，暴露9月财政开销有所加速、广义财政边缘推广，可握续性仍待进一步不雅察。9月一般大家预算开销同比增速从较8月的-6.7%转正至5.2%，分类别中基建干系的农林水事务、交通输送分项的同比增速分袂从8月的-12.7%/-15.2%回升至12.5%/-12.6%，可能反馈8月宇宙高温多雨的极点天气对施工端的扰动有所消退，基建名堂落地速率有所加速，节能环保分项的同比增速亦较8月的-31.6%转正至0.4%。此外，与民生干系的教师、卫生健康开销的同比增速从8月的-4.3%/-17.7%转正至4.8%/7%，社会保险和行状开销亦从8月的-5%转正至9月的12.4%、部分反馈出稳增长计谋在稳民生和稳行状等限制发力。政府性基金开销同比增速较8月的-14%大幅上行48.2个百分点至34.2%，剔除基数影响后，两年复合增速亦较8月的-12.1%转正至+30.1%，9月场地政府专项债全月刊行1.03万亿元，环比多增2,921亿元，同比大幅多增6,659亿元，对政府性基金开销酿成较强相沿。

风险辅导：财政推广力度不足预期、场地专项债刊行程度握续偏慢。

著述来源

本文摘自2024年10月25日发布的《广义财政开销澄澈提速相沿四季度增长》

易峘 扣问员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263

吴宛忆 扣问员 SAC No. S0570122090215

王洺硕 干系东谈主 PhD SAC No. S0570123070085 | SFC BUP051