特朗普的一系列计谋主义，给好意思国经济蒙上一层厚厚的迷雾。摩根士丹利合计，来岁大家商场可能会迎来一个经济增长放缓而通胀愈加强硬的好意思国。

摩根士丹利经济学家Seth B Carpenter团队在最近公布的前瞻施展中警告，若特朗普终了收紧侨民计谋、加征关税的快活，好意思国劳能源商场和贸易齐将受到冲击，畴昔两年好意思国GDP增长承压，通胀下行之路愈加落魄。

探究到初步的通胀压力和特朗普计谋的不屈气性，大摩揣度，好意思联储对畴昔的利率旅途保抓严慎，并在来岁二季度初始暂停降息。而跟着经济放缓增长，2026年下半年服务增长险些停滞，届时好意思联储揣度将重启降息。

鉴于更严格的侨民计谋和高关税对经济变成了高大压力，摩根士丹利揣度，2025年好意思国GDP增长将从2024年的2.4%放缓至1.9%，2026年进一步降至1.3%。

大摩合计，新政府对犯科侨民的扬弃和摈弃，将导致净侨民东说念主数从2023年的330万着落至2026年的50万。侨民的减少揣度将使做事商场在2025年保抓弥留状态，但跟着经济增长低于潜在水平，闲隙率在2026年将高涨。

把柄大摩测度，到2024年年末闲隙率为4.3%，2025年为4.1%，2026年为4.5%。侨民减少意味着2025年和2026年的服务东说念主数显赫着落。

尽管消耗者基础依然走漏，但由于劳能源商场降温、关税高涨和侨民减少等身分，消耗增长揣度将在2025年和2026年显赫放缓。

大摩揣度，2024年本体消耗增长为2.6%，2025年着落至2.0%，2026年为1.3%。与服务消耗比拟，商品消耗的着落幅度较小，因为较低的利率扶持耐用品消耗。

在财政计谋方面，摩根士丹利合计，2025年的财政支拨的势头将有所松开，新政府诚然和会过税收立法，但主如若保管现存的减税计谋，而非刺激经济增长。

夙昔几年，生意投资仅限于特定行业，比如2023年的制造业投资热、2024年的AI投资潮。

止境是，AI关连的投资在夙昔一年中显赫加快，大摩揣度这一趋势将在2025年和2026年抓续。AI投资的增长揣度将对数据中心、电力结构和关连时刻开荒的投钞票生积极影响，平直孝顺于GDP的增长。

大摩揣度，本体生意固定投资将在2024年增长4.0%，2025年增长3.9%，2026年增长3.2%；结构投资在今明两年的增速分裂为1.6%和5.4%（其中一半由AI孝顺）。

AI一经初始推进数据仓库和与电力关连的结构投资。摩根士丹利揣度，数据仓库和电力关连的投资将进一步加快。

咱们揣度AI的强劲发扬将孝顺2025年结构投资增长的大要一半。 关于2026年，咱们揣度增长将放缓至4%。

与2025年比拟，AI关连的结构支拨在2026年的孝顺梗概相似（3.5个百分点）。可是，与关税关连的不利身分使增长减少了四分之三个百分点。

大摩揣度，AI投资将在2024年将好意思国GDP擢升0.1个百分点。

施展指出，2023年头，数据中心结构的投资出现高涨趋势，电力建立和计较机投资在2023年中也有所增长。这三类生意投资可能标明投资加快的效用。对电力关邻接构和数据中心的稀疏投资平直推进了GDP增长。可是，AI关连开荒的投资主要依赖于入口，国内计较机支拨的75%用于入口，稀疏的电板存储险些齐备依赖入口，因此现在AI开荒支拨对GDP的正面影响在很猛历程上被入口对消。

揣度到2025年，AI投资将对经济增长产生更大的推进，揣度增多0.25个百分点。数据仓库（Data Warehouse）和电力结构的支拨将为结构投资孝顺3.5个百分点，并对GDP孝顺额外之一。尽管入口增长较快，但在计较机及关连开荒上的支拨也将作念出肖似孝顺。

而到了2026年，由于数据中心建立增长放缓，AI投资对GDP增长的孝顺可能降至0.15个百分点。

畴昔两年，特朗普的高入口关税计谋揣度将对入口组成压力，而墨西哥增长放纯粹好意思元走强的远景揣度将导致出口放缓。

大摩揣度，贸易将在2025年对GDP增长产生眇小拖累（-0.2个百分点），但在2026年影响将减少（-0.1个百分点），因为入口增长放缓。

尽管关税对入口组成压力，但AI投资的抓续增长揣度将扶持入口，止境是在2025年和2026年。大摩称，好意思国公司将不竭寻找用于AI磋议、开发和基础身手的专用硬件、先进电子开荒和其他时刻组件。

摩根士丹利揣度，通胀在2025年第一季度之前不竭减慢，但之后变得愈加强硬。

具体来看，好意思国中枢PCE通胀率将在2024年降至2.8%，但由于做事商场弥留和高关税计谋，该数字将在2025年和2026年保抓在2.5%和2.4%的较高水平，仍高于好意思联储的狡计水平。

大摩合计，加征关税揣度将在2025年晚些时期对通胀产生更分解的影响，而劳能源商场的弥留则可能在2025年推进工资增长，从而对服务业通胀变成压力。

疼爱货币宽松的特朗普上台，一不着重就可能烽火通胀，好意思联储必须对畴昔的利率旅途慎之又慎。

摩根士丹利揣度，好意思联储将在2025年上半年不竭降息，每次降息25个基点，直至联邦基金利率降至3.625%。可是，跟着劳能源商场的弥留和服务业通胀的压力，以及残余季节性身分的影响，好意思联储可能会在2025年5月后暂停降息。同期，好意思联储将在来岁一季度甩手量化紧缩（QT）。

独一在通胀沉稳并初始着落，经济增长因关税而显赫放缓后，好意思联储才可能在2026年下半年归附降息。大摩揣度，到2026年底，联邦基金利率将降至2.375%。

摩根士丹利关于2025年好意思国利率远景进行了假定：

情景1：好意思国硬着陆 – 中性利率低于预期，好意思联储过度紧缩。货币计谋滞后，在2025年一季度才初始影响经济，导致经应急剧放缓，通胀低于狡计，形成硬着陆。

这种情况下，大摩揣度，好意思联储在2025年上半年赶快将利率降至1%，并保抓至2026年下半年。预测2025年GDP增长为-0.3%（按季度同比），2026年为1.8%。

情景2：好意思国再加快 – 经济在2025年因降息而反弹。中性利率高于预期，好意思联储降息过多，经济从头加快，通胀因此高涨。

在这一情景中，分娩率增长更强，中性利率抓续较高。大摩揣度，在计牟利率降至3.625%后，好意思联储将在2025年四季度再次加息，在2025年末将利率擢升至3.875%，并在2026年末将利率进一步擢升至4.875%。预测2025年GDP增长为2.8%（按季度同比），2026年为2.3%。